一、现货报价（8月6日数据）

　　凭证主流商场监测，近期豆粕价钱小幅下落，区域价钱分化较小。主要产区报价如下：

　　价钱变动点评：①外洋方面，好意思豆优良率保管70%的较好水平，7月滋永远好意思豆天气期许，不外8月猜测天气模式转为平方略偏干模式，上周中好意思第三轮说念判未果，中国仍未采购好意思豆，受天气和说念判影响，好意思豆价钱承压回落至底部隔壁；②巴西大豆销售过程已到达75%，巴西大豆升贴水继续走强，在资本端支执盘面豆粕价钱；③近期国内油厂开机率小幅下降，上周油厂豆粕累库暂缓，部分油厂停机纯熟，豆粕基差轰动走强；④营业流方面，音信称中国又采购了3万吨阿根廷豆粕，装船为9-10月，2025年迄今中国一经累计采购9万吨的阿根廷豆粕。

　　二、供需中枢动态

　　1．供应：现时豆粕现货压力继续增多，油厂开机率执续处于历史高位，7月大豆压榨量超成例水平，猜测8月压榨量约900万吨，豆粕产出量达720万吨，显贵高于近三年8月均耗尽量（700万吨），现时国内大豆累计压榨量达到7629万吨以上，总体压榨完成情况细致。大豆到港量方面，上周大豆到港204.75万吨，累计到港4982.25万吨，同比增多3.86%。

　　2．需求：上周国内大豆盘面压榨利润为158.15元/吨，同比增多-3.64元/吨。现货压榨利润为-494.15元/吨，同比增多28.65元/吨。月内豆粕提货量猜测继续呈现增多态势，相同保管历史较高水平，现时豆粕的需求一方面源于饲料端需求的支执，另一方面也源于总体供应量的快速增多，不错看到在此技巧豆粕现货价钱一直保管低位，这关于豆粕需求也产生了比拟强的鼓吹作用。需求方面固然有一定支执，但举座库存也一经保管高位，这使得后续库存压力相对昭彰。

　　3．库存与成交量：库存方面，截止到2025年第31周末，国内入口大豆库存总量为676.0万吨，较上周的719.0万吨减少43.0万吨，旧年同时为597.2万吨，五周平均为700.6万吨。国内豆粕库存量为107.1万吨，较上周的107.5万吨减少0.4万吨，环比下降0.36%；左券量为655.7万吨，较上周的453.6万吨增多 202.1万吨，环比增多44.53%；国内饲料企业豆粕库存天数为8.05天，较2025年6月30日增多0.31天，增幅3.82%，较旧年同时增多12.11%。成交方面，截止到7月31日，月内共成交402.15万吨，环比减少95.48万吨，减幅19.19%；同比增多102.97万吨，增幅34.42%；其中现货成交203.95万吨，远月基差成交198.20 万吨。月内国内主要油厂豆粕提货量431.68万吨，环比增多33.12万吨，增幅8.31%，同比旧年增多58.09万吨，增幅15.55%。

　　附图：2025年第31周寰球主要油厂大豆库存

　　附图： 2025年第31周寰球主要油厂豆粕库存

　　三、商场矛盾点

　　1．短期供应多余/远期供应缺口担忧：三季度国内正处于入口大豆到港岑岭期，口岸大豆库存达713万吨，油厂开机率高企，周压榨量超220万吨，豆粕库存流畅12周积累至105万吨，重叠阿根廷豆粕9月到港预期，短期现货商场承压昭彰；因中好意思关税战术未责罚，好意思豆入口仍面对24%关税，中国四季度大豆采购量极低，10月仅106万吨，商场担忧10-12月可能出现供应缺口。

　　2．寰球大豆宽松/入口资本高企：斯通艾克斯公司（StoneX）：周一发布了对2025年好意思国大豆产量的最新预测，均显贵高于好意思国农业部的最新估值。凭证该公司的预测，好意思国2025年大豆产量将达到44.25亿蒲，平均单产为每英亩53.6蒲；手脚对比，好意思国农业部预测大豆产量为43.35亿蒲，平均单产为52.5蒲。国内预期因关税纵容转向采购南好意思大豆，巴西升贴水溢价高达180好意思分/蒲，传导至国内大豆入口资本超3900元/吨，形成“外弱内强”的分化。

　　3．油厂高开工/卑鄙按需采购：现时压榨利润处于盈亏均衡线，油厂通过高开机率消化大豆库存，但豆粕出货逐渐导致部分厂商面对胀库风险，压制现货提价能源；而饲料企业库存天数8.05天，同比偏高，在价钱轰动中选拔随用随采策略，结构性需求疲软拖累商场。

　　四、后市预测

　　1．大豆到港资本：好意思湾9月船期到港资本张家港4456元/吨，巴西9月船期资本张家 港3926 元/吨。好意思湾9月船期CNF报价452好意思元/吨，巴西9月船期CNF报价474 好意思元/吨，加拿大9月船期CNF报价558好意思元/吨。

　　2．远月成交追踪：8月5日，寰球油厂豆粕放量成交190.74万吨，其中远月基差成交占比高达97%（185.6万吨），成交月份主要拯救在：10-1月、11-12月、11-1月、26年5-7月，四季度左券成为十足主力。这次成交量创下2025年全年峰值，并跃居近三年次高位，仅次于2023年6月30日的260万吨记载。基差报价方面，华南地区鄙俗豆粕现货基差报价M2509-110元/吨，9月份基差报价M2509+0元/吨，10-1月M2509+40元/吨，12-1月M2509+60元/吨。现时基差近弱远强的主要原因是中好意思经贸相关省略情，商场担忧四季度入口大豆供应趋紧。

　　3．后市供需：中好意思营业说念判未获骨子性进展，国内第四季度仍将主要采购南好意思大豆，巴西贴水发扬强势，支执入口资本。现货方面，油厂一口价随盘上调10-30元/吨，国内价钱要点执续逐渐上移。现时国内油厂开机率支执近月供应保管宽松，后续仍需重点宽恕中好意思营业轻视情况。

　　追想

　　好意思豆继续保管偏弱步地，中好意思未有益好音信放出，而新作丰产预期强，执续压制好意思豆上方空间。巴西升贴水保管高位，距离好意思豆上市时分窗口不断收窄，巴西豆较为坚挺，好意思豆压力显贵。当今国内大豆和豆粕库存执续回升，短期供应保管高到港量高开机率，但10月之后大豆到港流畅性存疑，说念判未有骨子性碎裂，商场担忧改日供应，成交转好。短期来看，8月巴西大豆到港，油厂累库，重叠中国7月阿根廷入口豆粕，对豆粕价钱王人会形成一定冲击。

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　　吴晓倩，期货投资谋划证号：Z0018298朱陈元，期货投资谋划证号：Z0015182

牵累裁剪：赵想远