中信证券：关注功绩与景气度互相考证的板块

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　　开端：中信证券盘算

　　文|秦培景  刘易  皇冠然  田鹏  

　　王涛  王子昂  丁科翔  白弘伟

　　阛阓作风保管高位触动，仍围绕科技干线，作风偏向半导体板块伸开交游。从催化身分和时序上看，下半年频频是国产科技行业的工夫发布、新品迭代的密集周期，半导体、AI诈欺、AI算力、外洋储能及风电等目的笃定性合手续增强。结合阛阓环境、催化身分以及抽象量化目的研判，提议关注上述五大主题目的。咱们在诠释注解中还梳理了20个标的组成的主题保举组合供投资者参考。

　　▍A股大势：

　　阛阓流动性合手续走高，行业权重涨幅隆起，半导体等科技板块领涨。从外部环境上看，好意思联储降息25bps落地，左证证券时报，好意思联储预测中值走漏2025年将再降息50个基点；从里面上看，国内经济数据尚未出现彰着好转，经济结构和收入结构改造合手续，财政计策合手续发力，对国内科技产业发展不断注入活力和善良。从资金面来看，阛阓流动性保合手宽松。

　　▍主题环境：好意思联储告示年内初次降息，国度主席习近平在集结国表象变化峰会告示中国新一轮国度自主孝顺。

　　1）好意思联储告示年内初次降息。北京时刻9月18日，好意思联储告示年内初次降息25个基点，将联邦基金利率目的区间下调至4.00%-4.25%，这是2024年9月开启降息周期以来的第四次改造，累计降息幅度达125个基点。从计策信号看，利率点阵图走漏官员中位预期2025年年底利率将降至3.6%，走漏年内仍有两次降息空间。

　　2）国度主席习近平在集结国表象变化峰会告示中国新一轮国度自主孝顺目的：到2035年，中国全经济范畴温室气体净排放量比峰值着落7%~10%，力求作念得更好。非化石动力破费占动力破费总量的比重达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力求达到36亿千瓦，丛林积聚量达到240亿立方米以上，新动力汽车成为新销售车辆的主流，寰宇碳排放权交游阛阓袒护主要高排放行业，表象顺应型社会基本建成。

　　▍催化身分：OpenAI开荒者大会，国际核聚变动力大会

　　1）OpenAI开荒者大会。左证OpenAI官方，2025年开荒者大会定于2025年10月6日在旧金山举行，瞻望劝诱1500多名开荒者插足。演讲嘉宾包括首席奉行官Sam Altman、总裁Greg Brockman，大会将设有现场直播的主题演讲，共享 OpenAI在东说念主工智能规模的最新施展和翌日愿景，还会有针对最新模子和用具的实操职责坊，为开荒者提供第一手的使用体验。

　　2）国际核聚变动力大会。左证中国国度原子能机构国际联接举止处分系统，为促进国际聚变能盘算、开荒与示范规模的科学工夫服从通常，国际原子能机构（IAEA）将于近期召开第30届国际原子能机构聚变能大会（FEC 2025）。会议主题将涵盖磁欺压、惯性欺压及更始欺压观念现实与表面、聚变工夫与材料、聚变能可行旅途等多项实质。

　　▍要点聚焦：阛阓驱动新的主题酝酿阶段，聚焦叙事/事件/功绩高笃定性主题。

　　保举半导体、AI诈欺、AI算力、外洋储能及风电主题。

　　▍风险身分：

　　中好意思摩擦进一步激化，地缘打破加重，阛阓资金净流出扩大，国内计策落地不足预期。

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