【华西非银】公募三阶段降费点评：关联业务有较大影响，但对机构举座功绩影响有限

专题：证监会重磅利好！公募基金认购费要降了！

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（起首：华西参议）

华西非银

事件概括:

2025年9月5日，中国证监会就《公开召募证券投资基金销售用度科罚要领（征求看法稿）》（以下简称《要领》）公开征求看法，公募基金第三阶段费率改良老成启动。

利投资者：调降费率上限，赎回费全额计入基金资产。

1）认申购费率上限显耀下调，搀杂型基金降幅尤为明显。新规下费率上限将有较大幅度下调，股票型降幅达33%-47%，搀杂型降幅58%-67%，债券型降幅50%-62.5%。瞻望该挪动对本来打折力度较大的互联网平台影响有限，但可能对部分费率优惠较少的银行、券商渠说念带来一定冲击。

2）销售行状费上限下调，货币基金所受影响最为显耀。《要领》将股票型基金/搀杂型基金、指数型基金/债券型基金、货币阛阓基金销售行状费率上限分辨设定为0.4%、0.2%、0.15%。字据Wind数据基于刻下基金鸿沟与费率咱们测算，瞻望股票型基金销售行状费将由当今的29.3亿元着落20%至23.6亿元，搀杂型基金则由124.0亿元着落26%至92.3亿元，指数型由当今的22.5亿元着落24%至17.1亿元，债券型由当今的176.1亿元着落27%至129.0亿元，货币型则由496.0亿元着落35%至322.7亿元。总体来看，全阛阓销售行状费瞻望从847.9亿元着落31%至584.7亿元。这次费率下调对货币基金代销机构影响较大，尽头是存量鸿沟较大的互联网平台。

3）赎回费一皆计入基金财产。《要领》明确赎回费一皆计入基金财产（此前仅捏有期少于30日的赎回费全额计入基金财产，其他部分计入）。

荧惑永恒投资：短期赎回费率小幅上调，捏有满一年豁免销售行状费。

荧惑销售机构行状个东说念主投资者、权益投资者; 机构投资者直销行状平台（FISP平台）老成参加运转。

对机构关联业务有较大影响，但对举座功绩影响有限

1）对东方金钱功绩的影响测算：总体收入影响6.0%

2025年上半年，东方金钱的营业收入过甚他业务收益悉数85.8亿元，其中基金代销收入为14.2亿元。咱们测算测算新规下代销收入总数减少约5.1亿元，对公司总体收入的影响约为6.0%，而对代销业务收入的影响达到36.1%。

2）对传统券买卖绩影响测算：总体收入影响0.7%

2025年上半年，上市券商营业收入悉数2473.3亿元，其中代销金融家具收入为55.7亿元。咱们测算新规下代销收入总数减少约18.3亿元，对上市券商总体收入的影响约为0.7%，而对代销业务收入的影响达到32.9%。

投资提出: 公募降费靴子落地，看好好意思联储降息配景下的券商板块行情

1.公募降费预期已杀青，战术影响缓缓消化

2. 好意思联储降息预期强化，有望提振券商板块

3、办法采用：兼顾弹性与估值上风，尽头温雅港股上市办法

风险请示：本钱阛阓大幅波动，外洋黑天鹅风险。

证券分析师：吕秀华 S1120520040001；

发布日历：2025-09-07；

《公募三阶段降费点评：关联业务有较大影响，但对机构举座功绩影响有限》

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累赘剪辑：石秀珍 SF183